复合年增长率 26.4%！松果出行 港股IPO 搭上共享电单车千亿市场快车

当共享出行行业进入高质量发展新阶段,共享电单车赛道正迎来规模与效益双爆发的黄金期。据灼识谘询报告预测,2024 至 2032 年中国共享电单车服务市场复合年增长率将达 26.4%,市场规模有望从 2024 年的 166 亿元跃升至 2032 年的 1083 亿元,千亿级蓝海市场正在加速成型。在此背景下,深耕县域市场的行业领军者松果出行正式向港交所递表冲刺 IPO,凭借精准的市场定位与扎实的运营根基,成为共享电单车行业增长红利的核心受益者。

千亿市场崛起:中短途出行需求催生行业爆发

中国居民的出行结构正在为共享电单车行业注入持久增长动力。数据显示,2024 年中国居民市内出行总量达 6900 亿次,其中 10 公里以内的中短途出行占比高达 75.9%,对应约 5250 亿次的出行需求,这一领域与共享电单车的应用场景高度契合,构成了行业发展的核心基石。相较于传统出行方式,共享电单车在经济性、灵活性和便捷性上的综合优势,使其成为解决 "最后 3-10 公里" 出行痛点的最优解之一。

行业增长的爆发力已得到数据印证。从供给端看,中国共享电单车已投放数量从 2019 年的 120 万辆激增至 2024 年的 710 万辆,五年间增长近 5 倍;交易价值从 2019 年的 22 亿元增至 2024 年的 166 亿元,复合年增长率高达 49.7%。更值得关注的是,县域市场成为增长新引擎,数据显示,在人口八十万的县城,每日适合共享电单车的出行场景占比达 40%,3-10 公里的出行需求尤为迫切。灼识谘询预测,松果出行重点布局的中国外围发展区域(含县级市、县等行政单位),共享电单车交易额将从 2024 年的 44 亿元增至 2032 年的 332 亿元,年复合增长率达 28.7%,增速超越行业平均水平。

政策红利的持续释放进一步打开行业发展空间。2025 年 9 月实施的《电动自行车安全技术规范》(GB 17761-2024) 规范了行业生产标准,《全国统一大市场建设指引(试行)》降低了市场壁垒,双重政策既保障了行业健康发展,也为合规头部企业创造了更广阔的扩张空间。与此同时,共享电单车的商业模式优势日益凸显,其客单价和周转率均高于共享单车,回本周期仅需半年到一年,显著优于共享单车的两到三年,盈利能力备受资本市场认可。

卡位下沉市场:松果出行抢占增长制高点

在千亿市场的竞争格局中,松果出行凭借差异化的下沉市场战略,构筑了独特的竞争优势。作为中国外围发展区域最大的共享电单车运营商,其 2024 年在该领域的市场份额达 18.7%,按全国市场交易额及投放量计算位列第四,成为行业第一梯队中专注县域市场的领军企业。

精准的市场定位让松果出行深度绑定行业增长红利。与一二线城市公共交通发达、竞争激烈的格局不同,县域市场存在公共交通覆盖不足的痛点,为共享电单车创造了强烈的刚性需求。截至 2025 年 9 月 30 日,松果出行已在全国 422 个市县投放 45.5 万辆共享电单车,注册用户达 1.28 亿,形成了覆盖广泛、密度适宜的县域出行网络,其服务已深度融入县域居民的通勤、购物、就医等日常场景。这种先发优势构建了深厚的市场壁垒,也使其成为县域绿色交通基础设施的重要组成部分。

运营效率的持续优化进一步强化了其盈利能力。招股书显示,松果出行的毛利率呈现逐年攀升态势,从 2023 年的 15.8% 提升至 2024 年的 18.9%,2025 年前三季度更是增至 24.3%,盈利能力持续改善。2025 年前三季度,公司实现经调整净利润 2600 万元,成功扭亏为盈,主要得益于资产利用率及车队效率的提升,以及运营开支结构的持续优化,展现出与行业增长同频共振的发展态势。其独创的 "一城一策" 本地化运营策略,结合 AI 驱动的智能调度系统,实现了车辆投放与区域需求的精准匹配,在提升用户体验的同时,最大化了运营效率。

IPO赋能增长:资本加持下的战略布局

此次向港交所递交上市申请,成为松果出行承接行业红利的关键节点。根据招股书披露,本次IPO募集资金将主要投向三大方向:用于扩大国内市县区域覆盖与市场渗透,强化县域及外围发展区域的服务网络密度;投入智能骑行技术及人工智能研发,推进自动驾驶等前瞻技术落地;以及用于电单车销售商业化布局、海外市场探索及补充运营资金。

在共享电单车行业2024-2032年复合年增长率26.4%、预计2032年市场规模达1083亿元的行业背景下,松果出行的全产业链布局(自主设计-生产-运营)已形成差异化壁垒——自主研发的电单车具备80-100公里续航、四年以上耐用周期,适配县域市场的运营需求,成本控制能力优于行业平均水平。

从县域市场市占率18.7%的龙头地位,到借助IPO资金拓展业务边界,松果出行的增长逻辑已清晰:以资本注入巩固下沉市场优势,以技术研发提升运营效率,在行业高增长周期中,既承接县域居民的出行刚需,也在微出行赛道的扩张中寻求更广泛的市场空间。