国海富兰克林基金：美联储降息前美债交易机会更大

2024年3月至6月底，美国国债指数上涨0．84％。2024财年过半，去年底市场普遍预期的美国财政退坡并不明显，财政依旧在发力，去年10月至今年内4月赤字经调整后，较去年同期减少约590亿，今年主要个人税收同比上升9％，企业税收同比上升29％，财政收入同比上涨10％，支出同比上涨6％。

国海富兰克林基金日前发布观点称，前期油价铜价等大宗价格上涨，市场担忧商品再通胀比房租的去通胀要快，从而阻挡美联储降息的进程。近期油价下跌缓解二次通胀的担忧，通胀本身在年底也因有低基数导致的翘尾压力。新增非农就业滚动6个月平均从去年11月的20．5万上行到5月的25．5万，失业率维持低位，劳动力供给虽因为移民的流入得到增强，但需关注未来美国移民与边境政策。

国海富兰克林基金预计今年美国的制造业PMI将筑底回升，服务业PMI不会像去年那么强，但考虑到财富效应和实际收入增长还在，也不会弱。目前美国经济保持韧性，目前没有观察到经济有大幅走软的迹象。近期加拿大央行及欧央行开启本轮加息后的首次降息25bps，欧央行鹰派加息，加息后利息上行。

国海富兰克林基金认为，在目前美国经济较为有韧性且美股财富效应巨大的背景下降息，经济动能可能二次向上，长端利率可能会反弹，在真正降息前美债的交易机会更大。